Actualidad económica 21-09-20

CUANTO VALE EL DÓLAR?

Todos los días Ud recibe la información del precio de los distintos tipos de cambio o “distintos dólares” (oficial, contado con liqui, blue, soja, etc), pero al margen del precio…..cual es el valor de cada uno de ellos?…..y ese valor respecto de que?

El dólar es un referente ineludible de la economía argentina, pero como un activo mas de la misma sufre variaciones. Esto se produce  por la interacción de las fuerzas de la oferta, la demanda, regulaciones estatales y por sobre todo por confianza de todos los agentes económicos, ya que se trata del activo por excelencia donde se vuelcan los ahorros líquidos de los argentinos.

En la crisis del 2001/2003 sucedió algo muy particular: se produjo en el lapso de dos años una variación tal que nos hizo observar a un dólar de valor real muy bajo (Dólar De La Rua 12/01-$1), otro en el otro extremo, es decir muy alto (Dólar Duhalde 12/02 $4), y otro muy competitivo que se ubicó entre los dos anteriores y fue el que impulsó varios años posteriores de crecimiento sostenido de la economía (Dólar Kirchner 12/03-$2,94)

Ahora bien, se ha preguntado Ud alguna vez cuanto valdría hoy el dólar del 1 a 1 de diciembre del 2001?…y el de un año después de $4 de diciembre del 2002?….y el del año siguiente de $2,94 de diciembre del 2003?

Tiene respuesta. Aplicando matemática financiera y teniendo en cuenta las depreciaciones correspondientes del $ y del U$ sufridas durante estos años, se llega al presente y puede decirse que el “valor Actual” o “Valor Presente” de esos tres dólares al 31/8/20 es:

Dólar De La Rua (12/01 $1): hoy $ 49,15

Dólar Duhalde de (12/02 $4): hoy $ 142,88

Dólar Kirchner de (12/03 $2,94): hoy $ 94,32

Los distintos tipos de cambio actuales referenciados a aquellos tres

Ahora bien, entonces ….como andamos por casa en 2020?

El Dólar “Oficial Bco Nación” de este momento es solo del 55% de aquel “Dólar Duhalde” de  12/02, o es solo del 84% de aquel “Dólar Kirchner” de 12/03, es decir que está atrasado respecto de aquellos un 45% y un 16% respectivamente

El Dolar “Contado con Liqui” actual es del 96% del “Dólar Duhalde” de 12/02 y/o del 145% del Dólar Kirchner de 12/03, es decir que está atrasado un 4% y sobrevaluado 45% respectivamente.

El “Dólar Blue” de hoy es similar al “Dólar Duhalde”, es decir que está en el máximo histórico, hecho que solo podría explicarse por una gran desconfianza de los agentes económicos y/o una expectativa de alta inflación futura

Párrafo aparte para el “Valor Presente del Dólar Soja” que tanto impacta en el comercio exterior. Ese Dólar de 12/03 (Dólar Kirchner) sería hoy de $ 71,22; muy lejos de los actuales $ 50,5 que obtiene en este momento el sector del campo, o dicho de otra manera, aquel de 12/03 estaba un 41% por encima del precio actual

Y cuando empezó esta nueva crisis cambiaria?

La respuesta es simple: cuando el valor real del dólar llego a su piso y rebotó.

Esto me recuerda a que en el año 2005 en un importante seminario sobre economía argentina, le acercaron al ministro de aquel entonces (Lavagna) una pregunta mía sobre si iban a mantener o no el tipo de cambio real mediante una política de flotación administrada. La respuesta fue contundente: “es decisión política de este gobierno mantener el tipo de cambio real en valores competitivos como hoy, con intervenciones de flotación sucia” (al ministro le llamó la atención el concepto de “flotación administrada” cuya definición técnica es “flotación sucia”) ….. bueno…..en el fondo de la cuestión  sucedió que el ministro se fue del gobierno a los pocos meses y la contundente respuesta solo quedó en una declamación de esperanza…..para variar…una vez mas no se logró!

Doce años (y varios gobiernos) después de aquella pregunta, el dólar libre (oficial y paralelo) en 12/17 cotizaba sin restricciones en el mercado a $ 19…….el mismo valor que en ese momento arrojaba el cálculo del “valor Presente del Dólar De La Rua a 12/17” ($ 19,13), es decir que el mercado en 2018 desató una “devaluación de hecho” ante un atraso cambiario similar al de De La Rua de 12/01….lo que vino después es historia conocida, siempre de “extremo a extremo”, haciendo que después de dos años y medio de devaluaciones constantes se llegó en agosto de 2020 a un “Blue” del orden del 96% del “Dólar Duhalde” (12/02-$4), extremo mas alto de éste cálculo

La progresión entre 12/17 y 08/20 fue la siguiente:

PrecioValor U$ 12/2001Valor U$ 12/2002Valor U$ 12/2003
Oficial/blue(Dólar De la Rua) ($1)(Dólar Duhalde) ($4)(Dólar Kirchner) ($2,94)
31/12/20171919,1355,6136,71
31/12/20183927,6880,4753,12
31/12/201963,3 / 7641,85121,6680,31
31/08/202078 / 14249,15142,8894,32

Conclusión

Algún día lograremos vivir sin extremos ni sobresaltos cambiarios?. Esperemos que si!

La propuesta para lograrlo desde estas humildes líneas es que todos llevemos como información esencial de la economía el Valor Presente de estos tres tipos de cambio histórico y con ello controlemos las políticas cambiarias de cada uno de los gobiernos de turno, porque como postuló Eliyahu Goldratt… “dime como me mides y te dire como me comporto

Aunque hay que admitir que las causas últimas de estos vaivenes son otras mas profundas que quedan para seguirla otro día, y de lo que seguramente tendrán mucho para aportar los macroeconomistas…..

Nestor F Setzes